沪上阿姨：夫妻店递表前突击分红，急进扩张恐遭反噬｜IPO调查
图片系AI生成
继茶蜜雪冰城、百道、古茗之后，又一家新茶饮企业——沪上阿姨近来递表港交所，估值约50亿元。钛媒体App注意到，沪上阿姨加盟收入占比超96%，即便在一众铺开加盟的新茶饮品牌中，这一份额依旧不低。此外，IPO前公司突击分红，绝大部分流入开创人配偶口袋。
新茶饮赛道早已是红海一片，各家纷繁跑马圈地。群雄逐鹿下，规划、盈余才能及办理水平均排不上第一队伍的沪上阿姨怎么立于不败之地？急进扩张下，沪上阿姨虽然较快获得市场份额，但也不免遭受反噬。
挣钱才能不及同行
材料显现，沪上阿姨创立于2013年，以“现煮五谷茶”发家，在上海公民广场开出第一家店，后续为了争做全国性品牌，转型为“鲜果茶”。
虽然诞生于上海，但沪上阿姨实践扎根于北方。到2023年9月30日，沪上阿姨共有门店7297间，49.0%的门店坐落三线及以下城市，掩盖全国300多个城市。从地域散布来看，包含山东、河南、河北、辽宁等在内的北方区域是其要点拓宽区域。其间，山东门店数达1024家，是首个破千家的区域。
据招股书介绍，公司现在有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌概念。到2023年9月，有超越99.53%的营收都来自沪上阿姨品牌，其他两个品牌的营收奉献度有限。
数据显现，2022年，沪上阿姨完结营收21.99亿元，同比增加34.0%；完结净赢利1.49亿元，同比增加79.2%。2023年前三季度，沪上阿姨完结营收25.35亿元，同比增加54.1%；完结净赢利3.24亿元，同比增加188.7%。
成绩体现，来历：招股书
虽然成绩增加迅猛，但沪上阿姨的挣钱才能无法比肩同行。
依据茶百道发表的数据，2022年茶百道完结营收42.32亿元，净赢利为9.65亿元；2023年，公司完结营收57.06亿元，净赢利为11.39亿元。
2022年，古茗营收55.59亿元，经调整赢利为7.88亿元。2023年前三季度，古茗营收55.71亿元，经调整赢利为10.45亿元；营收是沪上阿姨同期的2倍以上，净赢利是沪上阿姨同期的3倍以上。
从毛利率来看，沪上阿姨显着低于其他几家竞争对手。2021年和2022年，沪上阿姨的毛利率别离为21.8%、26.7%，而古茗同期毛利率别离为30%和28.1%，蜜雪冰城同期为31.3%和28.3%，茶百道的毛利率为35.7%和34.4%。
依据招股书显现，原材料本钱占沪上阿姨总出售本钱的8成，其原材料首要包含茶叶、生果及乳制品。其间，鲜果运送具有高损耗率和受限运送半径的特征，对冷链物流及供应链办理要求较高。
由于沪上阿姨门店多坐落北方，而果茶制造中所用到的芒果等食材大多产自南边。鲜果运送及保存问题，无疑会加剧沪上阿姨的本钱担负。
急进扩张的喜与忧
2014年头，沪上阿姨敞开加盟协作，借加盟商将门店拓宽至北方的天津、青岛等城市。
到2021年、2022年12月31日、2023年9月30日，沪上阿姨具有3711、5244及7245家加盟店，这些加盟店占总收入的94.9%、94.2%及96.1%。
加盟店数量，来历：招股书
从门店数量上来看，沪上阿姨与头部企业仍存在不小距离。依据窄门餐眼本年1月份发布的数据，到2023年，蜜雪冰城全球门店数量到达36200家，一年时刻增加超万店。茶百道的全球门店数从6110家，增加到7117家。古茗的全球门店数从6778家增加到9001家。
近年来，沪上阿姨加速跑马圈地的速度。2022年8月，沪上阿姨宣告“百日千店”方案，对曾需一次性付清的4.98万元加盟费发动分期付款形式，也便是最低每年1.66万元就能够加盟。
来历：官网
2023年以来，沪上阿姨扩张战略益发“急进”，屡次着重“万店”方针。2023年4月，品牌开创人单卫钧在协作伙伴大会上泄漏，2023年拟新增3000家门店，全国经营门店数量打破8000家，签约门店超越10000家。
沪上阿姨表明，公司预期将持续经过加盟持续扩展门店网络，因而，预期未来加盟店的收入奉献将维持在高水平。
当然，在沪上阿姨极速扩张的一起，新茶饮江湖早已掀起加盟大混战。
民生证券近期发布的研报称，干流茶饮品牌根本均已铺开加盟。加盟形式下门店起量快，带动营收明显增加，且盈余才能可观。加盟形式下，品牌方能够借力民间本钱杠杆完结快速扩张。
由于加盟形式下品牌收入，首要来历于向加盟商出售质料、设备，超高的加盟店占比无疑对企业的品控办理带来更大检测。近年来，沪上阿姨有关食物安全的维权投诉层出不穷，品牌名誉危如累卵。
据北京消协计算的“2023年1月以来产生的通报计算”，到2023年11月中旬，沪上阿姨在北京共有8家门店由于食物安全问题被通报，在新式茶饮细分赛道的通报量仅次于蜜雪冰城（蜜雪冰城于北京的总门店数远超沪上阿姨）。
到2024年3月25日，黑猫投诉渠道上有关沪上阿姨的投诉共有2354条，多位顾客称沪上阿姨存在“喝出异物”、“服务态度差”等问题。
上市前突击分红
招股文件发表，沪上阿姨别离在2020年11月及2021年10月完结A轮融资及A+轮融资，两轮融资算计1.28亿元，出资方为姑苏宜仲创业出资合伙企业（有限合伙）（简称“姑苏宜仲”）。2022年7月，沪上阿姨完结2.3亿元B轮融资，出资方包含姑苏祥仲、南京祥仲、金镒本钱、熠美出资等。
2024年2月，沪上阿姨完结C轮1.2亿元融资，出资方包含金鼎本钱、金镒本钱、熠美出资、知一出资等多家组织，投后估值约为50亿元。
不到四年时刻，沪上阿姨融资每股对价从11.96元升至50元，估值翻了两番有余。
到IPO前，姑苏宜仲为最大组织出资方，持股7.76%，此外姑苏祥仲、南京祥仲别离持股1.11%、0.28%。值得注意的是，姑苏宜仲、姑苏祥仲、南京祥仲背面均有嘉御本钱的影子，三方均由阿里巴巴前首席执行官、嘉御基金开创合伙人兼董事长卫哲终究操控的姑苏维特力新办理。
值得一提的是，在递送招股书之前，沪上阿姨曾在2023年12月宣派股息6000万元，并于2024年1月进行了付出。
据招股书显现，沪上阿姨联合开创人单卫钧与其妻周蓉蓉之间缔结的一起举动人士协议，两边一起经过操控上海璞海、上海森芮及上海禹超所持有的别离为公司约45.97%、17.86%及16.80%已发行股本，从而操控沪上阿姨悉数已发行股本约80.64%的投票权。
这也意味着，此次突击分红款中，有超4800万元流入单卫钧、周蓉蓉配偶的口袋。
（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）
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